【EC全球领先的交易商】险资持续增配高股息银行股

2026年二季度银行板块资金面呈分化格局，险资息银行股保险资金依托高股息配置需求持续逆势增持。持续宽基资金回流叠加板块估值低、增配股息超额收益突出等因素，高股银行板块估值有望修复。险资息银行股

2026年二季度，持续EC全球领先的交易商A股银行板块出现资金结构分化，增配主动偏股基金、高股宽基被动ETF、险资息银行股北向资金三大主流机构减持银行标的持续，被动资金流出成为短期压制板块行情的增配核心因素；与之相对的是保险资金持续加码银行资产——一季度A股持仓持续抬升，二季度通过港股渠道延续增持动作，高股成为银行板块长期增量资金。险资息银行股

进入7月中下旬，持续市场风格切换之下宽基ETF资金出现回流，增配银行板块资金流出压力边际缓和，叠加板块极低估值与高股息基本面的支撑，下半年估值修复窗口逐步打开。

　　主动偏股基金减配银行

2026年二季度，主动偏股基金减配银行，银行板块重仓配置比例跌至历史低位。Wind统计数据显示，截至2026二季度末，主动偏股基金重仓总市值为2.33万亿元，EC Markets外汇代理其中银行板块持仓仅为255.4亿元，配置占比仅为1.1%，环比一季度下滑0.88个百分点；从银行自由流通市值口径看，主动基金持仓占比仅为0.97%，环比下降0.14个百分点，低配幅度持续扩大。

资金腾挪背后是市场成长风格的演绎，二季度主动基金集中加仓电子、通信赛道，两大板块合计持仓占比接近六成，行业配置集中度抬升，红利低波属性的银行板块持续遭遇资金分流。

分银行类型看，全板块仓位普遍下降，股份行、城商行被减持力度更大，国有大行、农商行降幅相对温和。从个股维度来看，行业持仓集中度持续上行，前五大重仓银行(宁波银行、招商银行、江苏银行、全球领先外汇交易平台工商银行、杭州银行)持仓合计占全部银行持仓的60%，环比提升1.3个百分点。

个股持仓分化特征突出，二季度仅11家银行获主动基金增持，24家银行遭遇减持。其中齐鲁银行、南京银行、中国银行增持规模靠前；招商银行、工商银行、民生银行、渝农商行、兴业银行被减仓，头部股份行资金有所流出。

二季度，宽基ETF阶段性大额净流出，成为拖累银行板块表现的主要资金因素。沪深300、上证50等核心宽基指数中银行股权重较高，上半年，各类宽基挂钩基金规模全线缩水，沪深300ETF规模较年初缩水78%，上证50ETF降幅达86%，中证500、中证1000、中证A500同步出现规模回撤。

按照指数权重测算，仅沪深300、上证50两类ETF流出对应的银行股抛售规模便超1800亿元，合计占银行自由流通市值的6.8%，对国有大行、头部股份行估值形成直接压制。不过，从存量规模判断，被动资金进一步减持的空间已十分有限，目前来看7月宽基资金回流一定程度上缓解了资金压力。

随着7月中旬市场出现明显的风格切换，成长板块波动加剧，红利资产配置价值凸显，沪深300ETF结束持续净流出态势，转为资金净流入，宽基拖累银行板块的资金压力已接近尾声，宽基高权重银行股估值修复预期升温。

此外，北向资金连续四个季度减持，延续持续离场态势，个股持仓冷热分化。截至2026年二季度末，北向资金持有A股银行股141.2亿股，环比减少8.1亿股，持仓占银行自由流通市值为4.17%，环比下降0.3个百分点，至此北向资金已连续四个季度减持银行板块。

在持仓结构上，北向资金偏好经营基本面稳健、区域经济发达的银行，宁波银行、招商银行、建设银行、成都银行、平安银行北向资金持股占自由流通股比重均超9%，是外资重仓标的。

二季度个股操作分化，一方面，宁波银行、平安银行、渝农商行、成都银行、中国银行获北向资金逆势增持；另一方面，华夏银行、邮储银行、上海银行、招商银行则被外资减持，前期重仓的头部股份行遭遇集中兑现。

　　险资长线资金持续增配银行

在全市场主流机构普遍减持银行的环境下，保险资金成为银行板块持续增配的主力长线资金，配置逻辑依托稳健保费收入与高股息资产的长期配置需求。正是保险资金持续增持银行，使得高股息资产配置需求长期稳固。

从需求端看，居民储蓄型保险需求旺盛，2026年1月—5月，行业累计实现原保险保费收入3.19万亿元，同比增长4.3%，人身险保费增速达5%，为险资权益市场配置提供稳定增量资金。

从供给端看，伴随着广谱利率的持续下行，保险资产端再配置压力加大，权益配置比例稳步抬升，一季度末险资资金运用余额为39.44万亿元，股票配置占比为9.73%，较上年末小幅上行。

从A股持仓数据看，2026年一季度，险资前十大股东口径持仓占银行自由流通市值为7.48%，较年初提升1.01个百分点，全市场11家银行获得险资增持。值得注意的是，2026年机构配置偏好发生明显变化，相较2025年，2026年险资加码长三角区域城商行，兼顾高股息与区域经济高成长双重属性。中国人寿、新华保险、太平人寿等头部险企集中布局国有大行与优质城商行，多家区域小行迎来险资新进持仓。

受半年报披露时间限制，二季度，A股险资前十大股东数据暂未落地，但港股权益披露数据印证险资持续加仓银行的趋势。二季度，中国平安多次增持农行H股和招行H股，农行H股持股比例提升4.32个百分点至26.39%，招行H股持股比例上行0.48个百分点至25.72%。由此可见，险资长线布局银行板块的逻辑并未动摇。

当前上市银行板块平均预期股息率为4.5%，处于近一年的高位，相对10年期国债收益率溢价275个基点，多家低估值中小银行股息率突破5%，可以匹配保险绝对收益资金的收益率要求。叠加优质区域银行资产投放景气度高、业绩弹性充足，银行股对于险资的配置性价比持续凸显，中长期仍是险资的核心配置赛道。

综合二季度资金数据来看，银行板块短期资金面承压，主动基金低配、被动宽基 ETF流出、北向资金减持形成三重资金流出的共振效应，其中被动资金抛售是压制银行板块行情的核心矛盾，而保险资金则是稳定的长线增量资金，一季度A股、二季度港股同步增持，构成银行板块的底部支撑。

展望未来趋势，银行板块资金流出压力将逐步缓和，估值修复具备较为充足的催化因素，主要体现在以下三个方面：

第一，市场风格再平衡，7月以来成长板块波动加大，红利低波资产资金吸引力逐渐提升，资金持续从高估值成长赛道切换至银行等高股息板块；与此同时，稳市大型资金入场托底，沪深300等宽基ETF由流出转为净流入，前期受宽基拖累的国有大行、头部股份行迎来估值修复窗口。

第二，险资长线配置逻辑仍然稳固，在保费稳健增长的背景下，高股息银行股持续满足险资对绝对收益的配置需求，险资将持续为银行板块提供长期增量资金。

第三，银行板块估值安全边际极高，当前银行板块静态市净率(PB)仅为0.65倍，处在底部区间，股息率具备超额收益；从基本面角度来看，银行净息差阶段性企稳，2026年全年盈利增速有望持续改善，基本面与估值形成双重支撑。

在投资层面，根据券商分析师的建议，下半年投资者应重点把握两类银行投资机会：一是沪深300、上证50宽基指数高权重国有大行、头部股份行，受益于宽基ETF的资金回流，估值修复弹性较为充足；二是规模增速领先、资产质量优质、拨备储备厚实的长三角区域城商行，兼具高股息与成长属性，持续受益险资增量资金布局。

(文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。)